私募那么有钱,自己几个亿,干嘛还要募集资金,发行产品呢? 私募基金收费和分成

时间:2022-01-21 12:21:55 作者:admin 24110
私募基金收费和分成

私募那么有钱,自己几个亿,干嘛还要募集资金,发行产品呢?

题主可能对私募有误解,先不说私募公司是不是都很有钱,资金募集本来就是私募公司的最主要职能,跟有没有钱真没太大关系。下面就结合我多年与私募打交道的工作经验,跟大家聊一聊私募是什么、私募是怎么运作的、我前公司发行私募产品的真实案例,然后说明为什么私募自身有钱还要去募集资金、最后谈谈那些年我跟私募打交道的过程中个人的一些体会。

回答中可能会涉及一些金融专业术语,我会尽量以最通俗易懂的方式给大家解释,如果实在看不明白,欢迎关注私信我,一起交流!

私募是什么

  • 简单来说就是被监管机构批准的,可以私底下向他人募集资金,并用这些募集到的资金做投资的公司。
  • 私募对很多不了解的人来说可能是个高大上的东西,但实际上私募产品跟银行、券商或公募机构发行的理财产品区别在于投资者的门槛限制,私募的门槛是一百万。换句话说我们跟私募的距离在于有没有一百万。

私募如何运作

我下面给大家介绍一下私募的通用运作方式和有限合伙两种常见形式。

特别说明:目前市场上有许许多多种私募运作方式,可能不同类型私募在细节上略有差别,但整体的运作方式相差不大。

一、私募通用运作方式

  1. 张三、李四和王二胖子三人各有一百万,三人都想去炒股,但又不懂操盘,于是他们找到了一个叫钱忽悠的专业人士代他们炒股,这个叫钱忽悠专业人士的就是投资顾问。这时候问题来了,如果钱忽悠把他们的钱忽悠跑了怎么办。
  2. 四人一合计,找一家四人都信得过的公司代为管理不就行了嘛!这家有资格代为管理的公司就叫私募公司,也就是私募管理人。然后私募公司出了一个协议限制了大家的权利和义务,这个协议就叫私募资管计划
  3. 可是三人还是不太放心,觉得还是银行安全一些,所以三人决定,必须把炒股的资金放在银行的特定账户里,让银行代为看管,这家银行就叫托管银行。
  4. 于是一个完整的私募运作流程就出来了,如下图所示。

根据我的实际工作经验,此处有几个点需要跟大家说明:

  1. 私募公司设立资管计划时一般会收取0.2%的管理费,托管银行一般也收0.2%,所以张三等人需要支付管理费和托管费各0.6万元,合计1.2万元。
  2. 托管机构除了找银行之外,找券商也是可以的,在我的工作经验中,我觉得券商的效率比银行要高一些,而且收费还低。
  3. 管理费和托管费的具体收取比例是可以谈的,一般来说规模越大能谈到的收取比例越低。例如我们之前发过一个2亿规模的管理费只收0.1%,托管费只收0.05%。
  4. 投顾费用。即张三等人支付给钱忽悠的费用。投顾费用的收取没有一个固定标准,看怎么跟投顾谈了。例如按已实现收益提取固定比例、或按已实现收益提取阶梯比例等。下面这张表是当时跟我们合作的一个投顾的提取方式,按已实现收益对投顾费用进行阶梯提取。
  • 举个例子,假设已实现收益为80%,那么投顾提取的实际比例是:
  • (80%-50%)×40% (50%-30%)×30% (30%-10%)×20% 10%×5%=22.5%。

二、有限合伙

在一六年下半年前,我前公司发行的各类私募产品都用上面这种最简单的方式发行,但一六年下半年后监管就不让备案分级产品了,所以有限合伙就是一种不错的替代方案。所谓分级就是根据投资者不同的风险偏好,将投资者拆分为不同的类型,为方面大家理解,举例说明。

  • 承上例,王二胖子觉得股票风险太大,不想炒,但又不想驳了张三李四的面子,于是三人商量决定无论炒股盈亏与否,盈亏多少,王二胖子都收百分之五的收益。一旦亏大了也要先亏张三李四的钱。
  • 这种情况就叫分级,王二胖子叫优先级,张三李四叫劣后级
  • 有限合伙就是具有天然分级优势的私募方式,金融术语叫LP和GP,其中LP就是优先级,而GP就是劣后级。
  • 除分级外,有限合伙的运作方式跟上面介绍的私募通用方式区别不大,这里不再赘述。

介绍一下我前公司做过的案例

一五年,我前公司拿到资管业务牌照,开始如火如荼地开展这个业务,可能是因为我前老板急着打广告,所以在没募集到优先资金的情况下,我们就发了第一个分级产品,优先级由我前公司购买。一五年监管还没有关掉分级产品备案,所以我们是按照最简单的方式来发行的,具体步骤如下,也算是一个私募产品的完整生命周期。

  1. 对客户和投顾进行尽调,实际工作中客户和投顾往往是同一个机构,毕竟拿钱给别人炒股的除了买基金,其他情况说不上多。
  2. 谈分级(我前公司是优先级),具体的风控和交易细节。
  3. 找托管银行,并和托管银行谈托管费用,至于管理人,我前公司就是管理人啊。
  4. 制作相关的协议,即设立私募产品。
  5. 备案。
  6. 上线运行和每日风险监控,除了盯盘外,每日还会有结算报告。
  7. 到期清算。具体的步骤图如下所示。

这里特别说明一下几点。

  • 我们在尽调中主要考察投顾的风险控制能力和盈利的稳定性。
  • 我们当时谈风控时,考虑到第一次做这个业务,所以风控给得太严,以至于在产品运行结束清算时并没有挣到什么钱,后来我们再次跟这个客户合作时就风控的事情耗费了大量的时间成本,所以在谈风控的过程中,还是要多考虑一些细节问题。
  • 我们当时是作为优先级进去的,那几年优先级资金其实并不好找,所以收益率还不错,有10%。
  • 私募产品费用方面,我们自己是管理人,但管理费还是要收取的,当时仅收了千一的管理费,而托管费按行业惯例收了千二。
  • 我们这个私募产品的规模是3000万,其中客户1000万为劣后,我们2000万为优先。

私募公司的方式盈利(题主所问)

通过上面我结合自己的工作经验做的详细介绍,相信大家对私募已经有了足够的了解,那么回到题主的问题,私募公司本来就有钱,为什么还要募集资金发行产品呢。这其实也是私募公司盈利方式的问题,其实原因非常简单。

  1. 市场上可投资的项目太多,任凭一家私募公司在怎么有钱,也不可能多到足够投资所有的项目。
  2. 所有项目都是有风险的,如果一个项目没有风险,它就不会产生收益,既然没有收益为什么要去投资它。所以一个项目里如果仅有私募公司一个投资者,那么就意味这项目产生的风险全部由这家私募公司承担,这并不利于风险分散的投资原则。
  3. 在私募行业中,除了自身主投或跟投项目的方式之外,还有一些私募公司是做纯通道业务的。什么意思呢,就是说这些公司本身不投任何项目,而是通过为别人设立私募资管计划收取管理费为生。
  4. 对于投资者而言,为了做投资而设立一家私募公司显然是没有必要的,所以走私募公司的通道就是一个非常便捷且高效的方式。
  5. 题主题目中提到的私募公司自身有几个亿,我们普通人可能觉得是个天文数字,但对于项目而言真的不算啥,例如ABS类的项目几个亿连入门的资格都没有,除了募集资金你还能有什么办法。我主导过最大的一个项目是24亿,以前跟同行聊天都没脸说(害羞)。

总结一下:

  • 私募公司募集资金是本职所在,也是投资多个项目必须做得。
  • 对应地就是私募公司两种盈利方式;其一,自己投或找人一起投资项目。其二,做通道收管理费。

谈谈我以往和私募打交道的几点感受

  1. 目前国内私募行业发达的地方主要还是在长三角和珠三角地区。我前公司合作过的私募公司基本上都是在这两圈里面,此外郑州的私募行业发展得也不错,估计是跟郑州的操盘手比较多有关系。
  2. 私募行业对我来说是一个非常精彩的行业,可能跟我做过几年产品设计有关,我会特别关注一些新颖的结构化产品构造方式,私募行业里充满了各种五花八门的产品构造方法,很多我自己想不到的产品构造方法在别人手里是轻而易举的事情,里面高手是真的非常多。

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私募产品如何发行?

一、要有一个“私募基金管理人”,即投资顾问。

二、备案登记  私募基金管理人需要在基金业协会进行备案登记。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定,私募基金管理机构应当履行登记手续。否则,不得从事私募投资基金管理业务活动。私募行业由证监会监管,由证监会委托基金业协会负责私募的登记备案。所以作为私募基金管理人的投资公司设立后,需要到基金业协会网站上的的“私募基金登记备案系统”进行信息登记。  私募基金管理人进行登记备案所需要上报的材料基金管理人基本信息、高级管理人员及其他从业人员基本信息、股东或合伙人基本信息、管理基金信息等。  三、 准备材料  私募机构要发产品,势必要和外部各种形形色色的机构打交道。我公司可帮助产品发行,在产品筹备期,会向基金业协会备案,寻找托管机构,募集销售渠道等。管理人提供相关材料,一般包括: 1. 公司概况 2. 投资流程和风控制度  3. 投资理念、投资策略、历史业绩、交易记录  4. 获奖情况:如果有本机构或核心人员参加各类比赛或评比的获奖记录,那么也可以做在介绍材料中作为亮点为自己加分。  四、 产品结构设计  产品的结构是产品设计中最重要的要素之一。产品结构可分为结构化和管理型。  1. 结构化产品  最常见的结构化产品分为优先级和劣后级(又称B级、风险级、普通级)两类份额,由劣后级资金为优先级资金承担所有损失或者由劣后级资金来确保优先级的固定收益。通过结构化的设计,优先级资金一般享有优先分配产品利润的权利和本金安全的保障,而劣后级资金在承担产品的大部分或全部的风险的同时有可能获得较高的收益。  一般来说,私募基金管理人发行结构化产品有两种情况,第一种情况是投顾资金实力和知名度都较小,募资能力也较弱。这种情况下,投顾在发行第一只私募产品时往往会选择结构化产品,这样投顾不需要募集整个产品的全部资金,而只需投入占产品规模一小部分的资金作为劣后级,然后对接或者募集优先级资金,就能使产品成立,使以后投顾再要发行产品时能拿出自己管理的阳光化产品的历史业绩。另一种情况是成熟投顾为了追求更高收益而主动选择发行结构化产品,通过结构化产品放杠杆,追求高收益,同时也承担更高的风险。  2. 管理型(非结构化)产品 在管理型(非结构化)产品中,所有份额享有相同的权利,承担相同的风险。比起结构化产品,更多的投顾还是更青睐管理型产品,因为管理型产品没有为优先级保本保收益的压力,压力更小,操作更自如。

五、 决定发行通道 目前,私募发行的通道主要有信托通道、公募专户通道、私募备案自主发行、有限合伙、伞形子信托、券商期货等。总体来看期货公司的资产管理通道较为划算。  

六、 选择销售渠道  产品的结构和发行渠道确定后,产品要最终成立还要解决产品资金来源的问题。一种情况是,产品的资金完全来自于投顾公司或公司团队的自有资金。而更常见的情况是,产品的资金大部分或者全部来自于外部资金,这就引出了如何进行产品的资金募集、如何选择销售渠道的问题。目前私募基金主要的销售渠道有基金管理人自行销售、经纪商销售、三方平台销售、银行销售等。根据实际情况不同可以选择只通过其中的某一种渠道销售,或是同时借助多个渠道进行销售。除了自行销售外,其他的渠道方一般都会收取一定的销售费用,费用高低会根据具体的情况而定。 1. 自行销售  自行销售适合于私募基金管理人市场号召力大、市场影响强的情况。比如核心投研负责人人员原来是公募明星基金经理,券商资管明星投资主办,券商明星分析师等。有这样背景的投研负责人往往在业内有相当的号召力,在之前的工作中已经积累了大量的现成的客户资源。这种情况下,私募基金管理人可以自己解决私募产品的募资问题。  而大多数投顾的私募基金管理人的核心人员在业内可能不是很知名,客户资源不是非常丰富,这种情况下自行销售会很困难,需要通过其他渠道进行销售。 2. 经纪商销售 经纪商(期货公司)对投顾比较了解,对投顾有信心,投顾发行产品经纪商还能获得佣金收入、通道收入、服务收入等收入以及结算量、规模存量的业绩提升,因而经纪商在帮助投顾发产品的事情上有着强烈的合作意愿。 3. 三方平台销售  作为专业的私募产品销售机构,第三方平台的优势是:有各类不同风险收益偏好的高净值客户,可以将适合的产品卖给适合的客户,并且可以通过自己的平台和合作方为私募基金向合格投资者做各种在法律法规允许范围内的宣传。第三方对投顾的情况不如经纪商了解,对投顾有一个尽调和跟踪的过程,并进行一定的比较和筛选,在通过一定的筛选流程后产品才能上线销售。 4. 银行销售  作为募资渠道,银行不论自有资金池还是高净值客户资源的量都非常大。保收益型的结构化产品的优先资金一般都是对接银行资金池的资金。银行还有大量的高净值客户资源,银行高净值客户对银行高度信任,容易接受银行推荐的私募理财产品。但是银行对风险非常敏感,银行客户的在风险偏好上也相对偏保守,一般来说银行和银行客户更偏好风格稳健、风险较低的产品。而且要通过银行销售可能需要通过银行内部繁复的审核流程,具体根据各银行内部制度来定。  七、 产品备案登记  私募基金募集成立后,还需要在基金业协会的私募备案平台上进行产品的登记备案。 根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定,私募基金管理人应当在私募及基金募集完毕后20个工作日内,通过私募基金登记备案系统进行备案,并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别,填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同等信息。私募基金备案材料完备且符合要求的基金业协会应当自收齐备案材料之日20个工作日内,通过网站公示私募基金的基本情况。

怎样知道私募产品的发行?

目前私募基金的发行产品有多种途径可供选择,包括信托公司、券商(期货公司)资管通道、公募基金专户通道、私募基金管理人自主发行以及有限合伙模式。

以信托形式发行私募产品一直是国内比较主流的模式,2003年国内第一只阳光私募产品就是以信托形式发行的,在私募基金发展初期,信托公司为私募阳光化提供了一条合法合规、认可度高、公信力强的发行渠道,为私募基金行业的发展做出了重要的贡献。信托型私募主导市场多年以后,基金子公司、券商资管管制逐渐放松,催生了一批通过券商资管、基金公司方式发行阳光私募产品。自此,私募基金通道业务的开始出现相互竞争的局面。除了以上形式,在国际上较为盛行的有限合伙模式也逐渐在国内出现。2014年私募备案登记制度推出,私募基金自主发行模式被广泛看好,发行方式的增加给私募基金更多的选择,不同的发行方式各有优劣。

私募产品发行是什么流程?

私募基金发行产品流程、要求

1.产品设置阶段⑴选择基金管理人。选择有成熟交易模式并有稳定交易记录的操盘团队作为基金管理人。具体评估过程由公司相关部门制定严格的制度严格执行(拟采用与合伙制企业合作模式)⑵ 产品设计方案制定,包括具体操作模式,募集周期风险控制,募集规模,封闭期,承销方式,资金投向,退出机制等。同时,进行路演等一系列的推介活动。?2.基金分销渠道以及募集期规定⑴基金开始发行期间,通过证券营业所网点和第三方机构等代销渠道,向投资人发售基金单位。私募基金多采取自行发行的方式,即指基金发起人不通过承销商而由自己直接向投资者销售基金。?⑵ 发行期结束后,基金管理人不得动用已募集的资金进行投资,应将发行期间募集的资金划入验资帐户,由有资格的机构和个人进行验资。封闭式基金自批准之日起到募集期限内募集的资金超过该基金批准规模的80%的,该基金方可成立。⑶封闭式基金募集期满时,其所募集的资金少于该基金批准规模的80%的,该基金不得成立。基金发起人必须承担基金募集费用,已募集的资金并加计银行活期存款利息必须在30天内退还基金认购人。??3.基金运作实施基金成立后,按照产品设置方案,进入封闭运行期。期货公司尽风险监控义务,实施跟踪该基金运作情况。4.基金退出机制

请列举私募产品发行方式的种类,并简要说明?

统计显示,按照目前自主发行产品募资方式分类,共有标杆产品、试点产品、“壳”产品、阳光化产品等4类。

所谓成立标杆产品,即完全以自有资金快速完成发行。例如,重阳投资旗下的重阳A股阿尔法对冲基金,作为自主发行的第一只基金,具备更高的战略意义。“很多大私募把操作业绩放在次席,赶着‘抢头彩’,最终目的还是为做品牌,提升影响力。”张彦认为,重阳意在打造资管平台,规模上肯定要做大,提高社会知名度、行业地位,提升投资者的熟知度和认可度。与此相类,期货基金等也有这种造品牌、冲规模的意图,毕竟募资方式是全部自掏腰包,净值披露没有公募那么透明。除了完全自有资金认购外,也有部分私募以自有资金及部分大客户资金为主,“低调”成立规模较小的试点产品,旨在进行新通道或新策略的小规模试运行。如世诚投资旗下的季和稳健套利、诚祥主题投资、诚明对冲策略3只基金。此外,第三类私募自发成立“壳”产品也较受关注。私募公司以自主发行的产品投向其他现有理财产品,达到降低投资门槛、扩充小额投资者(300万元以下)名额的目的。如理成资产成立的理成MINI全球视野资产管理计划,为投向理成全球视野资产管理计划的子基金,可将投资门槛由500万降至100万元。除了上述三类产品外,中小私募发行的产品仍以客户资金为主,这就是第4类阳光化私募产品。目前,这类私募又分两种,一是早已发行过阳光私募基金的成熟私募管理人,成立自主发行产品,更多考虑的是通道费用、投资限制等实际操作因素,如朱雀投资发行的朱雀灵活阿尔法一号等。另一类私募管理人处于阳光化的转型期,通常以自主发行基金来迈出第一步。但鉴于自主发行基金的风险控制系统及交易系统尚在建设期,还达不到银行风控的标准,因此银行未介入自主发行基金的销售,私募管理人只能依靠自营客户及券商、第三方理财等销售渠道进行募集,规模一般不大。

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